投资评级 - 股票数据 - 数据核心证券之星-提炼精

　　圣泉集团(605589) 焦点概念 公司半年度营收同比增加15。67%，归母净利润同比增加51。19%。2025年上半年，公司实现停业收入53。51亿元，同比增加15。67%；实现归母净利润5。01亿元，同比增加51。19%；此中第二季度公司停业收入为28。92亿元（同比+16。13%，环比+17。62%），归母净利润为2。94亿元（同比+51。71%，环比+42。34%）。第二季度公司发卖毛利率25。40%，发卖净利率10。55%，得益于产物布局持续优化，公司运营数据持续优化。 受益于全球AI算力扶植及新能源汽车、储能等范畴快速成长，公司先辈电子材料及电池材料营业快速增加。2025年上半年，该板块实现营收8。46亿元，同比增加32。43%，销量4。01万吨，同比增加14。90%。公司从打产物PPO为芯片封拆和办事器PCB的环节材料，跟着国表里AI办事器需求的极速增加，出货量激增。目前公司具备从M4到M9全系列产物总体处理方案的能力，半导体封拆用高纯树脂也曾经实现规模化量产。多孔碳材料方面，公司开辟出酚醛树脂基和沉组树脂基硅碳用多孔碳材料双手艺线，产物笼盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景，机能高、价钱低，具备市场所作力。 通过结构新范畴、开辟新使用，公司合成树脂财产市场份额扩大，实现销量的稳步提拔。2025年上半年，公司该板块实现营收28。10亿元，同比增加10。35%，销量39。18万吨，同比增加15。48%。公司通细致分范畴研发不竭开辟高端产物，获得市场承认。持续对保守产物进行升级迭代，满脚客户定制化需求，不竭拓展产物援用范畴。锻制材料方面，公司建立完整财产链，为国度计谋新兴财产供给支持。公司凭仗手艺先辈性及强大开辟能力，产物不竭不变使用于各类高端制制场景，建立了强大壁垒及品牌影响力。 出产持续平稳运转，生物质产物布局不竭丰硕。2025年上半年公司该板块营收5。16亿元，同比增加26。47%。项目持续不变运转，各项耗损根基达到设想值。章丘产能扩建项目曾经立项，木糖项目估计下半年投产，木糖醇项目估计来岁下半年投产。公司生物质营业板块不竭推出新产物，丰硕新使用，成长态势优良。 风险提醒：激烈合作导致产物价钱下降、毛利下滑的风险、平安出产风险、国际商业摩擦风险等。 投资：维持盈利预测，我们预测公司2025-2027年停业收入为121。43/136。98/155。35亿元，归母净利润为11。29/13。87/16。34亿元，EPS为1。44/1。77/2。09元/股，对该当前股价PE为23。17/18。85/15。96X，我们持续看好公司中持久成长潜力，维持“优于大市”评级。

　　圣泉集团(605589) 事务 圣泉集团发布2024年度业绩演讲：2024全年实现停业总收入100。20亿元，同比+9。87%；实现归母净利润8。68亿元，同比+9。94%。此中2024Q4单季度实现停业收入28。68亿元，同比+18。15%、环比+13。55%，实现归母净利润2。87亿元，同比-6。65%、环比+15。20%。 投资要点 2024年公司生物质产物产销量实现同比显著增加 公司次要产物销量添加帮力公司2024年停业收入上升。分产物来看，1）合成树脂类：2024年产量为72。59万吨，同比增加10。78%，销量为69。56万吨，同比增加8。85%；2）先辈电子材料及电池材料：2024年产量为7。03万吨，同比增加1。46%，销量为6。90万吨，同比增加1。06%；3）生物质产物：2024年产量为25。63万吨，同比增加41。33%，销量为21。70万吨，同比增加23。64%。 财政费用率下降，从因公司部门告贷 期间费用方面，公司2024年发卖/办理/财政/研发费用率别离同比+0。03/+0。17/-0。25/+0。69pct，此中产物销量添加导致发卖费用添加；办理费用添加次要系收购的子公司正在2023年同期未纳入归并报表所致；财政费用因告贷而降低；研发费用添加次要由新项目新产物研发投入添加所致。 2025年打算持续深化手艺冲破，力争成为全球领先的新材料处理方案办事商 2024年，公司正在先辈电子材料范畴持续手艺冲破取市场结构，受益于AI办事器、高机能算力、5G光模块及半导体封拆材料国产化等新兴范畴对高端电子材料的强劲需求，公司加快高附加值产物量产，1000吨/年PPO树脂产线吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，产能逐渐，并进入头部企业供应链系统。 2025年公司将以“合成树脂+先辈电子材料及电池材料+生物制制”为计谋锚点，以立异驱动建立焦点合作力，正在AI算力根本设备、新能源手艺和高端材料国产化海潮中把握机缘，向“全球领先的新材料处理方案办事商”方针迈进。 盈利预测 公司新产能快速，业绩增加预期强，预测公司2025-2027年归母净利润别离为12。48、14。65、18。36亿元，当前股价对应PE别离为16。9、14。4、11。5倍，初次笼盖公司，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 下逛需求波动风险；产物价钱下跌风险；原材料价钱上涨风险；新建项目不及预期等风险。

　　圣泉集团(605589) 投资要点： 全球合成树脂龙头，电子化学品、生物质、新能源板块成长可期。公司成立于1979年，立脚生物质化工，向下逛树脂行业拓展结构。历经40余年，财产已涵盖酚醛树脂及复合材料、锻制材料、电子化学品、生物质化工、新能源五大范畴，市场笼盖全国并远销欧美等50多个国度。2024年公司实现营收100。20亿元，同比增加9。87%，实现归母净利8。68亿元，同比增加9。94%。 酚醛树脂&锻制材料财产相对成熟，“财产结构+产能规模+先辈手艺”三沉劣势铸就焦点合作力。酚醛树脂：国内需求承压，2024年表不雅消费量155万吨，但跟着宏不雅经济改善，需求量无望实现苏醒。供给端，国内多为中低端产物，高端产物国产替代空间仍存。价钱端，当前酚醛树脂价钱和盈利能 力处于低位，单价下降空间无限，产能出清后价钱或将回升。公司手艺先辈，持续开辟酚醛树脂新使用，产能高达65万吨/年，毛利率程度国内领先，占领显著合作劣势。呋喃树脂：风电景气带动国内铸件产量稳步增加，估计2024年呋喃树脂需求将达到48。8万吨。公司呋喃树脂产能超15万吨，产销规模位居世界第一，具有原材料出产能力，打通了“玉米芯-糠醛-糠醇-呋喃树脂”财产链，一体化及规模化劣势显著。 算力升级拉动AI办事器放量，2027年PPO需求量无望超6000吨。Eaglestream等PCIe5。0办事器进入量产阶段，PCIe尺度向5。0加快演进；算力需求迸发式增加，AI办事器加快放量，高频高速树脂需求显著提高。估计2024-2027全球办事器电子级PPO需求量将达2313/3613/4756/6121吨，期间复合增加率可达38。32%。公司已获国表里终端客户和财产链认证，是国内率先实现PPO批量供货的企业，已同生益科技、南亚新材等出名CCL出产商告竣慎密合做，占领市场所作中劣势地位。 硅碳负极渗入率快速提高，多孔碳无望成公司新增加极。硅碳负极机能 优异，是抱负负极材料之一，多孔碳做为CVD硅碳负极焦点材料，跟着硅碳负极放量，需求高增。估计2030年多孔碳需求量将达4。85万吨，市场空间超70亿，2024-2030年复合增加率为77。36%。公司手艺先辈，多孔碳产物曾经批量使用于国内头部手机品牌，并将逐渐向高端车扩展，产物使用范畴扩大，公司盈利能力或将加强。 项目投产，实现生物质高值化操纵，满产后将贡献7亿毛利。国内秸秆资本丰硕，但高值操纵匮乏。公司独创“圣泉法”精辟手艺，系统性处理了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大组分难以高效分手的难题，成功实现了秸秆高值化操纵。2023年生物质项目正式投产，将来跟着项目逐渐达产，或将成为公司焦点业绩增量，估计项目满产后收入将达到17亿，可贡献跨越7亿毛利。 盈利预测、估值阐发和投资：我们预测2025年至2027年，公司别离实现营收117。86/130。49/142。16亿元，同比增加17。6%/10。7%/8。9%；实现归母净利润11。81/14。49/16。81亿元，同比增加36。1%/22。7%/16。0%，对应EPS别离为1。40/1。71/1。99元，PE为22。6/18。4/15。9倍，维持“增持-A”评级。 风险提醒：原材料价钱波动风险；宏不雅经济波动风险；平安出产风险；项目扶植、投产进度不及预期风险；限售股即将解禁风险。

　　圣泉集团(605589) Q2归母净利润同环比高增，拟发可转债投资新能源电池材料财产化项目 公司发布2025年中报，实现营收53。51亿元，同比+15。7%；归母净利润5。01亿元，同比+51。2%。此中Q2实现营收28。92亿元，同比+16。1%、环比+17。6%；归母净利润2。94亿元，同比+51。7%、环比+42。3%，业绩合适预期。此外，公司拟刊行可转债募资不跨越25亿元，扣除刊行费用后，此中20亿元投资于绿色新能源电池材料财产化项目、5亿元用于弥补流动资金。我们维持盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为11。89、13。86、16。59亿元，EPS别离为1。40、1。64、1。96元/股（暂不考虑可转债对股本摊薄感化），当前股价对应PE为23。7、20。4、17。0倍。我们看好公司依托财产链劣势协同进行手艺研发和市场拓展，逐渐成为全球领先的生物质和化学新材料处理方案供给商，维持“买入”评级。 先辈电子材料及电池材料量价齐升，合成树脂不变增加，项目不变运转 （1）分营业看，2025H1公司先辈电子材料及电池材料营收8。46亿元，同比+32。43%；销量4。01万吨，同比+14。90%；合成树脂类产物营收28。10亿元，同比+10。35%，销量39。18万吨，同比+15。48%。公司先辈电子材料及电池材料实现量价齐升，目前公司已具备从M4到M9全系列产物总体处理方案的能力，产物实现从DCPD环氧树脂、活性酯产物、双马/多马，到PPO的多品种组合，再到更低Df的碳氢树脂、ODV和SEBS等特种布局的碳氢材料，全方位满脚分歧客户的需求；公司多孔碳材料做为电池机能提拔的环节材料，成功切入支流电池厂商供应链。此外，2025H1公司生物质财产实现营收5。16亿元，同比+26。47%，出产项目持续不变运转，各项耗损已根基达到设想值，各产物根基实现产销均衡。（2）盈利能力方面，2025年中报发卖毛利率、净利率别离为24。82%、9。75%，同比别离+1。66、+2。44pcts。我们认为，公司“化工新材料+生物质材料”双从业运营稳健，项目结构丰硕，将来成长动力充脚。 风险提醒：产物价钱波动、产能扶植及客户验证不及预期、手艺迭代等。

　　圣泉集团(605589) 2025年4月17日，公司发布2025年一季报。2025年一季度，公司实现发卖收入24。59亿元，较客岁同期增加15。14%，归属于上市公司股东的净利润2。07亿元，较客岁同期增加50。46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1。92亿元，较客岁同期增加51。85%。 运营阐发 一季度业绩同比高增，先辈电子材料及电池材料逐渐放量。按照公司通知布告，受益于AI算力、高频通信、半导体封拆的快速成长及电池范畴对高能量密度电池的需求添加，公司先辈电子材料及电池材料订单添加，实现销量1。76万吨，较客岁同期增加11。08%，发卖收入3。60亿元，较客岁同期增加31。30%；合成树脂产物销量16。63万吨，较客岁同期增加10。23%，发卖收入12。82亿元，较客岁同期增加10。33%；生物质产物销量5。69万吨，较客岁同期增加36。55%，发卖收入2。36亿元，较客岁同期增加14。10%。此外，出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目”持续平稳运转，产能操纵率不竭提拔，演讲期内实现减亏。 高频高速树脂产能持续扩张，无望充实受益于AI需求增加。按照公司2024年年报，受益于AI办事器等新兴范畴对高端电子材料的强劲需求，公司加快高附加值产物量产，此中1000吨/年PPO树脂产线吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，产能逐渐，产物机能达到5G/6G高频高速覆铜板要求，满脚AI办事器芯片封拆的低损耗需求，并进入头部企业供应链系统。近期，公司打算启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000吨/年双马树脂项目、1000吨/年PEI树脂项目扩产工做，满脚国产化自从供应需求。 盈利预测、估值取评级 公司正在先辈电子材料范畴持续深化手艺冲破取市场结构，加快高附加值产物量产，估计25-27年公司归母净利润为10。83、12。07、14。49亿元，当前市值对应PE别离为19。50、17。51、14。58倍，维持“买入”评级。 风险提醒 下逛需求不及预期；项目扶植和投产进度不及预期；行业合作加剧；行业手艺迭代；大股东股权质押；公司回购股价较高档风险。

　　圣泉集团(605589) 次要概念： 事务描述 事务1：3月31日，圣泉集团发布2024年度演讲，实现停业收入100。20亿元，同比添加9。87%；实现归母净利润8。68亿元，同比添加9。94%；实现扣非归母净利润8。30亿元，同比添加12。69%；实现根基每股收益1。05元/股。此中，第四时度实现停业收入28。68亿元，同比添加18。15%，环比添加13。55%；实现归母净利润2。87亿元，同比削减6。65%，环比添加15。20%；实现扣非归母净利润2。83亿元，同比削减4。52%，环比添加23。45%。 事务2：公司于同日发布2025年一季度业绩预增的志愿性披露通知布告，估计25Q1实现归母净利润2亿元至2。15亿元，同比添加45。58%至56。49%；估计实现扣非归母1。83亿元至1。98亿元，同比添加45。02%至56。91%。 合成树脂产销提拔，公司成本及手艺劣势较着 2024年全年，公司合成树脂类产物销量69。56万吨，较客岁同期增加8。85%，此中酚醛树脂产物销量52。86万吨，较客岁同期增加8。35%，锻制用树脂产物产物销量17。41万吨，较客岁同期增加10。36%，焦点产物销量均实现增加。2024年，公司持续加大研发投入，持续开辟扩展新品类产物，核电高温气冷堆燃料元件用核纯树脂、大飞机刹车片用浸渍树脂开辟成功进入贸易化使用，罐体用涂料酚醛、新能源汽车公用树脂、油田范畴特种树脂等定制化产物、特种形态酚醛树脂、高机能特种酚醛、改性胺固化剂等产物研发取得冲破。 电子及电池材料快速放量贡献业绩增量，生物质项目实现减亏 依托生物质精辟和树脂合成范畴的手艺堆集，新材料营业稳步推进。受益于AI办事器、高机能算力、5G光模块及半导体封拆材料国产化等新兴范畴对高端电子材料的强劲需求，公司加快高附加值产物量产，此中1000吨/年PPO树脂产线吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，产能逐渐，产物机能达到5G/6G高频高速覆铜板要求，满脚AI办事器芯片封拆的低损耗需求，并进入头部企业供应链系统。正在硅碳用多孔碳范畴，凭仗酚醛树脂基取生物基双手艺线劣势，成功开辟出孔布局均一、抗膨缩机能优异的材料。2024年，公司300吨/年多孔碳出产线年内建成投产并实现满产满销，1000吨/年多孔碳出产线月建成并连续投产。公司电子消息材料及电池材料逐渐放量并进入焦点客户供应链，供给将来持续成长动力。 一季度业绩同比大幅增加，一季度业绩同比大幅增加次要由于：1）AI算力、高频通信及半导体封拆等快速成长鞭策高端材料需求激增。公司高价值量产物订单大幅添加，现有产能季度末实现满产满销。2）1000吨/年多孔碳出产线月建成并连续完成调试投产，2025年一季度已实现批量供货。3）出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目”产能操纵率提拔实现减亏。4）非经常性损益为1，700万元摆布，较上年同期添加。 投资 我们估计公司2025-2027年实现归母净利润别离为13。42、17。73、20。43亿元（2025-2026原值9。40、12。05亿元），当前股价对应PE别离为17。20、13。02、11。30倍，维持“买入”评级。 风险提醒 （1）复合剂产物认证不克不及成功通过； （2）产物及原料价钱大幅波动； （3）行业产能投放超预期，合作加剧； （4）汇率大幅波动； （5）国际政策变化。

　　圣泉集团(605589) 合成树脂制制业单项冠军企业，电子特种树脂和生物质成长可期 公司出力打制合成树脂财产取生物质化工财产一体化财产链条，是国度制制业单项冠军示范企业（锻制辅帮材料、酚醛树脂），前瞻结构聚苯醚树脂（PPO）、马来酰亚胺树脂、碳氢树脂、光刻胶树脂及光刻胶等，成为高频高速覆铜板用电子树脂主要供应商；自从研发的“圣泉法”生物质精辟一体化手艺实现秸秆资本高值化操纵，生物质项目结构钠电负极硬碳材料、生物甲醇等，成长可期。我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为8。91、11。89、13。86亿元，EPS别离为1。05、1。40、1。64元/股，当前股价对应2024-2026年PE为22。7、17。0、14。6倍。我们看好公司依托财产链劣势协同进行手艺研发和市场拓展，逐渐成为全球领先的生物质和化学新材料处理方案供给商，初次笼盖赐与“买入”评级。 合成树脂：锻制制型材料、酚醛树脂制制冠军企业，聚苯醚树脂前景可期 （1）锻制制型材料：公司呋喃树脂12万吨/年、冷芯盒树脂2万吨/年，锻制辅帮材料产物达100多种，是国度制制业单项冠军示范企业。（2）酚醛树脂：国内酚醛树脂供给分离，中高端酚醛树脂存正在供应缺口。公司酚醛树脂产能64。86万吨/年，具有10大系列800多个品种，并不竭开辟酚醛树脂的新使用，产能规模和盈利能力位居行业前列。（3）高频高速树脂：AI办事器成长动能延续，带动低损耗电子树脂需求增加。公司具有1，300吨/年PPO树脂，苯并恶嗪树脂、碳氢树脂、马来酰亚胺树脂等进展显著，无望帮力高频高速树脂国产化历程加快。 生物质：“圣泉法”生物质精辟一体化手艺先辈，项目成长可期 我国秸秆资本丰硕，公司研发的“圣泉法”生物质精辟一体化手艺实现了高效分手秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大组分，可产出上百种产物，100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目完成后，自2024年6月开机投产，目前运转平稳，次要产物包罗生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产物，成长可期。 风险提醒：宏不雅经济波动、原材料价钱波动、平安出产、手艺迭代等。

　　圣泉集团(605589) 次要概念： 合成树脂行业头部企业，生物质、电子化学品板块无望快速成长 公司是国内合成树脂范畴头部企业，30年磨一剑，逐渐打通“玉米芯—糠醛—糠醇—呋喃树脂”财产链以及酚醛树脂财产，产能及产物布局均处于行业领先程度。独创“圣泉法”生物质精辟一体化手艺，使得秸秆无效操纵率达到最大化。电子化学操行业跟着AI高频高速快速成长，公司PPO成为国内少数可以或许满脚电子级程度的国产化公司，跟着生物质项目以及1000吨PPO项目标投产，公司正在生物质及电子化学品范畴将送来快速成长期。 合成树脂行业市场相对不变，公司产物布局优化合作力持续提拔 酚醛树脂及呋喃树脂下逛需求受房地产及经济增速放缓影响，酚醛模塑料、木材加工和层压板、工程机械等范畴需求均呈现下滑，行业消费市场全体连结不变，公司合成树脂颠末多年开辟，具有较着手艺劣势，轮胎橡胶用酚醛树脂、空心微球以及改性呋喃树脂等产物手艺连结领先，同时产能处于行业第一梯队，具有成本及手艺双沉劣势，跟着周期底部逐渐改善，估计将来合成树脂板块盈利有所修复。 生物质手艺环保低碳具有劣势，生物质项目打开新的增加空间公司2013年投产10万吨秸秆生物化工、新材料一体化项目，随后历经10余年，独创“圣泉法”生物质精辟一体化手艺，具备较高手艺壁垒，于2023年正在投发生物质项目，颠末技改，2024年成功从头投产，生物质项目标成功投产，将来无望正在其他地域划一复制，为生物质板块快速成长奠基根本。 AI办事器带动高频高速树脂需求，公司内生外延沉点结构新材料AI办事器对算力要求更高，PCB需要低损耗电子树脂，带动超低损耗电子树脂的需求增加。2023年公司成功实现了5G/6G通信PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过终端客户认证，通过财产链上下逛合做，处理了国内高端电子原材料瓶颈限制问题。同时公司1000吨新产线已建成投产，目前正正在现有及潜正在客户进行验证测试，产能将连续。此外，高频高速用碳氢树脂正正在积极进行研发，目前正在相关产物上获得冲破，将来电子材料板块将成为公司成长新动力。 投资 公司做为国内合成树脂及生物质行业的头部企业，跟着电子材料、生物质项目标接踵投产，财产链一体化程度大幅提拔，成本取规模劣势显著，估计公司2024-2026年归母净利润别离为8。78、12。16、13。94亿元，同比增速为11。2%、38。5%、14。6%。当前股价对应PE别离为23、17、15倍，初次笼盖，赐与“买入”评级。 风险提醒 （1）消费电子需求不及预期风险；（2）新产物认证时间不及预期风险；（3）项目投资及新减产能消化风险；（4）原材料供应及价钱波动风险。

　　圣泉集团(605589) 事务。2024年4月1日，圣泉集团发布2024年年报及2025年一季度业绩预告。公司2024年实现收入100。19亿元，同比增加9。87%；实现归母净利润8。68亿元，同比增加9。94%；实现扣非归母净利润8。30亿元，同比增加12。69%。2024Q4实现收入28。68亿元，同比增加18。15%，环比增加13。55%；实现归母净利润2。87亿元，同比下降6。65%，环比增加15。20%；实现扣非净利润2。83亿元，同比下降4。52%，环比增加23。45%。另经公司初步测算，2025Q1公司估计实现归母净利润2。00亿元至2。15亿元，同比添加45。58%至56。49%；实现扣非净利润1。83亿元至1。98亿元，同比增加45。02%至56。91%。 酚醛树脂和锻制树脂类产物销量稳步增加。2024年公司合成树脂类产物实现收入53。43亿元，同比增加4。33%，销量69。56万吨，同比增加8。85%。此中，酚醛树脂产物销量52。86万吨，同比增加8。35%；锻制用树脂产物销量17。41万吨，同比增加10。36%，公司从营树脂类产物实现稳步增加。 先辈电子材料构成系统化产物，电池负极材料新产能投产。2024年公司先辈电子材料及电池材料实现营收12。42亿元，同比增加4。74%，销量6。90万吨，同比增加1。06%。公司正在先辈电子材料及电池范畴持续深化手艺冲破取市场结构，此中1000吨/年PPO树脂产线吨/年碳氢树脂产线年内建成投产，产能逐渐，产物机能满脚AI办事器芯片封拆的低损耗要求，并进入头部企业供应链系统，全面结构M6-M8等超低介电树脂等化学材料研发，实现电子级酚醛、环氧、双马树脂、PPO/OPE、碳氢树脂等焦点产物的全系列笼盖。正在新能源范畴，公司沉点结构硅碳负极取硬碳负极材料，正在硅碳用多孔碳范畴，公司300吨/年多孔碳产线年内建成投产并实现满产满销，1000吨/年多孔碳产线月建成并连续投产。 生物质项目高附加值产物连续产出。2024年。公司生物质营业实现营收9。56亿元，同比增加11。74%。出产“100万吨/年生物质精辟一体化项目”经升级于2024年6月复产，截至岁尾根基实现产销均衡；生物质财产章丘木糖和木糖醇产销大幅提拔。 投资：2025年公司保守树脂营业、电子化学品、生物质项目均有亮点标的目的，我们预测2025-2027年归母净利润别离为13。01亿元、18。09亿元、24。82亿元，EPS别离为1。54元、2。14元、2。93元，对应PE别离为18x、13x、10x，我们看好公司成长性，维持“保举”评级。 风险提醒：1）下逛需求增加不及预期；2）新项目扶植进度不及预期；3）产物价钱下滑的风险。

　　圣泉集团(605589) 事务 圣泉集团发布2025年半年度演讲：2025年上半年实现停业总收入53。51亿元，同比+15。67%；实现归母净利润5。01亿元，同比+51。19%。 分季度来看，2025Q2单季度实现停业收入28。92亿元，同比+16。13%、环比+17。62%，实现归母净利润2。94亿元，同比+51。71%、环比+42。34%。 投资要点 公司电子及电池材料产物营收实现同比增加 公司依托手艺立异和市场开辟实现逆势增加；正在AI取新能源海潮中，又凭仗PPO等低介电树脂和多孔碳材料成功切入高增加赛道，使公司具备持续增加的弹性取韧性。2025年上半年，公司产物销量添加帮力停业收入实现上升。 分产物环境来看，1）先辈电子材料及电池材料：2025年上半年实现停业收入8。46亿元，同比增加32。43%，销量为4。01万吨，同比增加14。90%；2）合成树脂类：2025年上半年实现停业收入28。10亿元，同比增加10。35%，销量为39。18万吨，同比增加15。48%；3）生物质产物：2025年上半年实现停业收入5。16亿元，同比增加26。47%。 财政费用率上升，从因公司告贷利钱 期间费用方面，公司2025年上半年发卖/办理/财政/研发费用率别离同比-0。11/-1。36/+0。08/+0。41pct，新产物研发费用投入添加所致。 AI办事器出货量增加带动PP0树脂需求提拔，新项目持续稳步推进 2025年上半年，跟着AI办事器需求的高速增加，公司正在先辈电子材料财产的前瞻性计谋结构获得收成，做为芯片封拆和办事器PCB的环节材料，PPO树脂需求随AI办事器出货量激增而迸发。目前公司已具备从M4到M9全系列产物总体处理方案的能力。 出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目”持续不变运转，各项耗损已根基达到设想值，各产物根基实现产销均衡。生物质财产章丘木糖醇及L-阿拉伯糖产销大幅提拔，木糖、木糖醇获碳脚印认证证书，新建L-阿拉伯糖产线达到设想要求，为满脚国外市场高质量需求新建木糖醇二次干燥项目已投入利用并出产出及格产物。1万吨/年木糖扩建项目及2。5万吨/年木糖醇扩建项目曾经立项、设想并起头采购设备，木糖扩建项目将于2025岁尾投产，木糖醇扩建项目将于2026年下半年投产。 盈利预测 公司新产能快速，业绩增加预期强。预测公司2025-2027年归母净利润别离为12。48、14。65、18。36亿元，当前股价对应PE别离为21。6、18。4、14。7倍，维持“买入”投资评级。 风险提醒 下逛需求波动风险；产物价钱下跌风险；原材料价钱上涨风险；新建项目不及预期等风险。

　　高频高速树脂乘AI之风，“生物质+新能源”斥地成长新曲线) 投资逻辑： AI驱动高频高速树脂需求增加，公司认证劣势显著无望充实受益。 ①AI办事器要求PCB满脚高速数据处置和传输的需求，而电子树脂做为覆铜板的上逛焦点原材料对于PCB的机能间接发生主要影响。正在目前的工艺程度下，以“PPO为从体+交联剂”为高频高速树脂系统的支流线。按照Trendforce数据取相关预测，2024年全球AI办事器（Server）出货量受惠于CSP、OEM的强劲需求，年增幅度为46%。根本情景假设下，2025年全球AI Server出货量无望年增近28%，而正在乐不雅预测下年增无望接近35%。 ②电子树脂的研发和认证门槛较高，覆铜板客户的认证周期凡是需要3-6个月，涉及到终端设备商认证的材料凡是需要1-2年。按照公司投资互动问答相关消息，公司是国内独一通过国产化财产链认证能够供给M6、M7、M8全系列树脂产物的公司。目前公司已建成1条超等碳氢树脂产线条聚苯醚产线，具备国内最大的低介电树脂材料出产能力，最大产能1500-1800吨。 保守从业运营稳健，产销规模取盈利能力领先同业。公司酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列，2023年公司酚醛树脂产销量别离为50。14/48。92万吨，毛利率为19。79%；锻制用树脂产销量别离为15。39/15。77万吨，毛利率为22。59%。 “生物质化工+新能源”开辟公司成漫空间。生物质化工方面，公司项目一期全面投产，估计生物质板块25-26年实现营收13。4/16。1亿元。新能源方面，目前公司曾经具备300吨多孔碳产能，年产1000吨硅碳用多孔碳项目积极扶植中；此外，公司已建成万吨级硬碳负极产线，项目投产运转后年加工生物质炭15万吨，年出产钠离子电池硬碳负极材料8万吨、木质素粘结剂8万吨。 盈利预测、估值和评级 估计2024-2026年公司实现停业收入98。21亿/112。41亿/125。81亿元，同比+7。7%/+14。45%/+11。92%，归母净利润8。52亿/10。46亿/12。19亿元，同比+7。9%/+22。8%/+16。55%，对应EPS为1。01/1。24/1。44元/股。我们赐与公司2025年27倍的PE，方针价33。37元/股。初次笼盖，赐与“买入”评级。 风险提醒 下逛需求不及预期；项目扶植和投产进度不及预期；行业合作加剧；行业手艺迭代；大股东股权质押；公司回购股价较高档风险。

　　圣泉集团(605589) 事务描述 公司发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年实现收入100。20亿元，同比增加9。87%；实现归母净利润8。68亿元，同比增加9。94%。第四时度公司实现收入28。68亿元，同比增加18。15%，环比增加13。55%；实现归母净利润2。87亿元，同比降低6。65%，环比增加15。20%。2025年第一季度公司实现营收24。59亿元，同比增加15。14%，环比降低14。27%；归母净利润2。07亿元，同比增加50。46%，环比降低28。03%。 事务点评 合成树脂销量稳步增加，新品类产物持续扩展。2024年公司合成树脂类产物实现营收53。43亿元，同比增加4。33%，实现销量69。56万吨，同比增加 8。85%。此中，酚醛树脂产物实现销量52。86万吨，同比8。35%；锻制用树脂产物实现销量17。41万吨，同比增加10。36%。2025年第一季度，公司合成树脂类产物延续稳步增加趋向，实现营收12。82亿元，同比增加10。33%，实现销量16。63万吨，同比增加10。23%。公司持续加大研发投入，开辟扩展新品类产物，酚醛树脂财产方面，大飞机刹车片用浸渍树脂开辟成功进入贸易化使用，罐体用涂料酚醛、高机能特种酚醛等产物研发取得冲破；锻制树脂方面，温芯盒无机粘结剂机能实现冲破，正在汽车铝缸盖、新能源车副车架的出产使用取得优良结果。 AI算力驱动+高能量密度电池需求添加，先辈电子材料及电池材料高速成长。2024年，先辈电子材料方面，受益于AI办事器、高机能算力等新兴范畴需求，公司加快高附加值产物量产，1000吨/年PPO树脂产线吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，产物机能达到5G/6G高频高速覆铜板要求，满脚AI办事器芯片封拆的低损耗需求，并进入头部企业供应链系统。电池材料方面，硅碳用多孔碳范畴，公司凭仗酚醛树脂基取生物基双手艺 线劣势，成功开辟出孔布局均一、抗膨缩机能优异的材料，300吨/年产线建成投产并实现满产满销，1000吨/年产线第一季度，受益于AI算力快速成长及电池范畴高能量密度电池的需求添加，公司先辈电子材料及电池材料业绩维持高增速，实现发卖收入3。60亿元，同比增加31。30%，实现销量1。76万吨，同比增加11。08%。 平稳运转，实现减亏。2024年，公司生物质财产实现停业收入9。56亿元，同比11。74%；2025第一季度，生物质财产稳步成长，同比增加36。55%，实现发卖收入2。36亿元，同比增加14。10%。出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目”颠末升级于2024年6月复产，2024岁尾已根基实现产销均衡，2025Q1项目持续平稳运转，产能操纵率不竭提拔，成功实现减亏。 投资 我们预测2025年至2027年，公司别离实现营收117。86/130。49/142。16亿元，同比增加17。6%/10。7%/8。9%；实现归母净利润11。81/14。49/16。81亿元，同比增加36。1%/22。7%/16。0%，对应EPS别离为1。40/1。71/1。99元，PE为19。3/15。7/13。6倍，维持“增持-A”评级。 风险提醒 原材料价钱波动风险；宏不雅经济波动风险；平安出产风险；项目扶植、投产进度不及预期风险。

　　圣泉集团(605589) 次要概念： 事务描述 8月18日，圣泉集团发布2025年半年报，实现停业收入53。51亿元，同比添加15。67%；实现归母净利润5。01亿元，同比添加51。19%；实现扣非归母净利润4。81亿元，同比添加51。13%；实现根基每股收益0。60元/股。此中，第二季度实现停业收入28。92亿元，同比添加16。13%，环比添加17。62%；实现归母净利润2。94亿元，同比添加51。71%，环比添加42。34%；实现扣非归母净利润2。89亿元，同比添加50。65%，环比添加50。97%。 合成树脂和新材料产物产销持续提拔，电子及电池材料景气上行 2025年上半年，公司合成树脂类产物产量/销量40。51/39。18万吨，较客岁同期增加18%/15%，焦点产物产销量实现增加。第二季度，合成树脂类/先辈电子材料及电池材料/生物质产物销量别离为22。55/2。25/7。72万吨，环比+35。55%/+27。66%/+35。70%。 价钱来看，2025年上半年合成树脂类/先辈电子材料及电池材料/生物质产物平均售价同比-4。44%/+16。58%/-26。19%。此中，合成树脂类产物价钱底部震动，生物质产物需求不脚价钱下滑，但先辈电子材料及电池材料高景气下价钱上行较着。 电子及电池材料快速放量贡献业绩增量 依托生物质精辟和树脂合成范畴的手艺堆集，新材料营业稳步推进。跟着国表里AI办事器需求的极速增加，公司正在先辈电子材料财产的前瞻性计谋结构获得收成，做为芯片封拆和办事器PCB的环节材料，PPO树脂需求随AI办事器出货量激增而迸发。目前公司已具备从M4到M9全系列产物总体处理方案的能力。产物实现从DCPD环氧树脂、活性酯产物、双马/多马，到PPO的多品种组合，再到更低Df的碳氢树脂、ODV和SEBS等特种布局的碳氢材料，全方位满脚分歧客户的需求；半导体封拆材料方面，公司成功实现了芯片封拆用高纯液体环氧和特种封拆用环氧树脂的规模化量产，产物的质量全面满脚FC-BGA、CoWoS等先辈封拆工艺要求，目前客户已涵盖日本、以及国内各大EMC、BTSubstrate、Underfill、ABF/ACF范畴。做为环氧模塑料行业根本型环氧树脂取酚醛树脂的从供应商，公司正在高端环氧取酚醛树脂的多个产物上实现了严沉冲破，产物普遍使用于QFN、BGA、MUF三代半导体封拆材料上；保守行业范畴，酚醛类环氧树脂凭仗杰出的质量，正在高耐热、耐侵蚀和高附出力的汽车板油墨方面获得了普遍使用，正在HDI板油墨范畴，公司高端环氧树脂凭仗其优良的电气机能、低收缩率和高分辩率特征，满脚了HDI板高精度线制做的需求，鞭策了电子产物向小型化、轻薄化和高机能化成长。 电池材料范畴，公司多孔碳材料做为电池机能提拔的环节材料，成功切入支流电池厂商供应链。公司通过奇特的生物质精辟手艺和树脂制备工艺，开辟出酚醛树脂基和沉组树脂基硅碳用多孔碳材料双手艺线。两种手艺线构成互补，笼盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景。此中：酚醛树脂基球形多孔碳采用独创的纳米级孔道调控手艺，具有均一的孔布局、优异的抗膨缩和耐压机能，硅烷堆积的平均性和轮回不变性，帮力电芯容量提拔，耽误电池轮回寿命，该手艺已使用于高端手机电池。沉组树脂基多孔碳则以生物质精辟副产品为原料，通过沉组手艺处理了椰壳基材料原料波动大、批次不变性差的行业难题，机能接近合成树脂基产物，但成本显著低于椰壳类及合成树脂基多孔碳，为中低端市场供给了高性价比处理方案，具备市场所作力。 生物质项目产销大幅提拔，章丘扩建项目将贡献增量 公司生物质财产实现停业收入5。16亿元，较客岁同期增加26。47%。出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目”持续不变运转，各项耗损已根基达到设想值，各产物根基实现产销均衡。章丘1万吨/年木糖扩建项目及2。5万吨/年木糖醇扩建项目曾经立项、设想并起头采购设备，木糖扩建项目岁尾投产，木糖醇扩建项目来岁下半年投产。同时章丘积极完美财产结构，成功将木质素使用到橡胶、肥料及饲料范畴，开辟出橡胶再生剂、饲料粘结剂、各类黄腐酸肥料等系列产物；功能糖及糖醇板块创制性推出了一系列立异减糖使用处理方案：异麦芽酮糖醇、低GI果汁饮料、0蔗糖益生元饼干、0蔗糖动物基功能软糖等六大类使用 投资 我们估计公司2025-2027年实现归母净利润别离为13。29、17。75、20。46亿元，当前股价对应PE别离为21。25、15。90、13。80倍，维持“买入”评级。 风险提醒 （1）产物及原料价钱大幅波动； （2）行业产能投放超预期，合作加剧； （3）Ai和新能源行业增速不及预期。

　　圣泉集团(605589) 焦点概念 公司半年度归母净利润估计同比增加48。19%-54。83%。圣泉集团7月8日晚发布半年度业绩预增预告，估计2025年上半年度实现归属于母公司所有者的净利润49100万元到51300万元，取上年同期比拟，添加15967。70万元到18167。70万元，同比添加48。19%到54。83%。此中二季度公司归母净利润为28428。8-30628。8万元，同比添加46。59%到57。93%，环比添加37。53%到48。17%。 受益于全球AI算力扶植、高频通信及新能源汽车、储能等范畴快速成长，带动公司先辈电子材料及电池材料放量增加。聚苯醚树脂超低介电和介电损耗的特征使其成为制制高频高速PCB基板抱负材料，公司自从研发的聚苯醚树脂通过国内沉点头部企业认证。硅碳负极材料使用范畴逐步从消费电子向动力电池拓展。2025年上半年公司1000吨/年PPO树脂、1000吨/年多孔碳等先辈电子材料及电池材料出产线产能连续，逐渐实现满产满销。 通过结构新范畴、开辟新使用，公司合成树脂财产市场份额扩大，实现销量的稳步提拔。当前公司酚醛树脂产能达到65万吨摆布，产能规模和手艺程度位居世界前列。锻制用呋喃树脂产能12万吨，规模位居世界第一，冷芯盒树脂产能2万吨/年，公司以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、发烧保温冒口、材料等为代表的锻制辅帮材料产物达一百多种，普遍使用于高档细密铸件出产。正在制制业高端化历程中，合成树脂需求持续高增，且订单不竭向头部企业集中。 出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目”持续平稳运转，产能操纵率不竭提拔，2025年上半年实现减亏。公司自成立起就专注于生物质的高效操纵。公司将农做物烧毁物中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效操纵，构成了具有自从学问产权的生物质精辟手艺。项目每年可加工秸秆50万吨，出产生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产物，跟着产能操纵率提拔，该实现减亏。 风险提醒：激烈合作导致产物价钱下降、毛利下滑的风险、平安出产风险、国际商业摩擦风险等。 投资：维持盈利预测，我们预测公司2025-2027年停业收入为121。43/136。98/155。35亿元，归母净利润为11。29/13。87/16。34亿元，EPS为1。44/1。77/2。09元/股，对该当前股价PE为20。85/16。96/14。36X，我们持续看好公司中持久成长潜力，维持“优于大市”评级。

　　圣泉集团(605589) 2024年业绩合适预期，高额分红回购报答股东，2025Q1业绩同比预增 公司发布2024年报，实现营收100。2亿元，同比+9。87%；归母净利润8。68亿元，同比+9。94%。此中Q4实现营收28。68亿元，同比+18。15%、环比+13。55%；归母净利润2。87亿元，同比-6。65%、环比+15。20%，业绩合适预期。公司拟每10股派发觉金盈利5。50元（含税），现金分红和回购金额合计9。24亿元，同时通知布告2025Q1估计实现归母净利润2。00-2。15亿元，同比增加45。58%-56。49%。考虑公司生物质材料取化工新材料双从业运营稳健，我们维持2025-2026、新增2027年盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为11。89、13。86、16。59亿元，EPS别离为1。40、1。64、1。96元/股，当前股价对应PE为19。9、17。1、14。3倍。我们看好公司依托财产链劣势协同进行手艺研发和市场拓展，逐渐成为全球领先的生物质和化学新材料处理方案供给商，维持“买入”评级。 高频高速树脂持续扩充，多孔碳稳步放量，项目实现减亏 （1）分营业看，2024年合成树脂、先辈电子材料和电池材料、生物质产物销量69。56（此中酚醛树脂52。86万吨、同比+8。35%；锻制用树脂17。41万吨，同比+10。36%）、6。90、21。70万吨，同比别离+8。85%、+1。06%、+23。64%；实现营收53。42、12。42、9。56亿元，同比+4。33%、+4。74%、+11。74%；毛利率为20。66%、27。39%、14。34%，同比+0。01、+1。44、+8。76pcts。（2）盈利能力方面，2024年公司发卖毛利率、净利率别离为23。61%、8。89%，同比别离+0。59、+0。09pct。（3）项目运营方面，项目至2024岁尾实现产销均衡，2025Q1已实现减亏。1000吨/年PPO树脂、100吨/年碳氢树脂于2024年内建成投产，公司近期打算启动2000吨/年PPO/OPE树脂、1000吨/年碳氢树脂、1000吨/年双马树脂、1000吨/年PEI树脂项目扩产工做。此外，300吨/年多孔碳于2024年内建成投产并实现满产满销，1000吨/年多孔碳出产线月建成并连续投产。我们认为，公司双从业运营稳健，项目结构丰硕，将来成长动力充脚。 风险提醒：产物价钱波动、产能扶植及客户验证不及预期、手艺迭代等。

　　圣泉集团(605589) 事务。2025年8月18日，圣泉集团发布2025年半年报。2025H1，公司实现收入53。51亿元，同比+15。67%，实现归母净利润5。01亿元，同比+51。19%，实现扣非归母净利润4。81亿元，同比+51。13%。此中2025Q2实现收入28。92亿元，环比+17。62%；实现归母净利润2。94亿元，同比+51。71%，环比+42。34%，实现扣非归母净利润2。89亿元，同比+50。65%，环比+50。97%。 三大板块销量均连结的高增加。2025H1，公司合成树脂销量39。18万吨同比+15。48%，收入28。10亿元，同比+10。35%；先辈电子材料及电池材料实现销量4。01万吨，同比+14。90%，收入8。46亿元，同比+32。43%；生物质产物销量13。41万吨，收入5。16亿元，同比+26。47%。此中2025Q2公司合成树脂销量22。55万吨，环比+35。55%，收入15。28亿元，环比+19。21%；先辈电子材料及电池材料销量2。25万吨，环比+27。66%，收入4。85亿元，环比+34。69%；生物质产物销量7。72万吨，同比增加35。70%，收入2。80亿元，同比+18。49%。 拟刊行转债用于绿色新能源电池材料财产化项目和弥补流动资金。本次公司董事会审议通过了刊行可转债募集资金总额不跨越人平易近币25亿元，用于绿色新能源电池材料财产化项目和弥补流动资金的议案。公司正在硅碳负极范畴，通过奇特的生物质精辟手艺和树脂制备工艺，开辟出酚醛树脂基和沉组树脂基硅碳用多孔碳材料双手艺线，两种线互补，笼盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景。本次募投项目实施，将促使公司正在硅碳负极市场进一步提拔市场影响力和合作力。 公司高速高频树脂及芯片封拆树脂稳步推广。正在先辈电子材料范畴，公司成功开辟了电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、PPO/OPE、碳氢树脂、苯并噁嗪树脂、双马来酰亚胺树脂等高材料，实现了M6至M9等超低损耗材料的开辟及推广，并取终端制制企业共同，结合开辟高频高速、高耐热性、高导热性、高靠得住性等高机能电子材料，成为上逛焦点原材料国产化焦点供应商。半导体封拆材料方面，公司成功实现了芯片封拆用高纯液体环氧和特种封拆用环氧树脂的规模化量产，产物的质量全面满脚FC-BGA、CoWoS等先辈封拆工艺要求，目前客户已涵盖EMC、BTSubstrate、Underfill、ABF/ACF等范畴 投资：2025年上半年公司三大营业板块连结稳健增加，我们预测2025-2027年归母净利润别离为12。93亿元、17。97亿元、24。68亿元，EPS别离为1。53元、2。12元、2。92元，对应PE别离为21x、15x、11x，我们看好公司成长性，维持“保举”评级。 风险提醒：1）下逛需求增加不及预期；2）新项目扶植进度不及预期；3）产物价钱下滑的风险。

　　圣泉集团(605589) 事务： 圣泉集团发布2025年半年报：2025年H1，公司实现停业收入53。51亿元，同比增加15。67%，实现归母净利润5。01亿元，同比增加51。19%，毛利率达到24。82%，同比增加1。66pct。2025年Q2单季度，公司实现停业收入28。92亿元，同比添加16。13%，环比添加17。62%；实现归母净利润2。94亿元，同比添加51。71%，环比添加42。34%；毛利率达到25。40%，同比添加2。00pct，环比添加1。27pct。 概念： 保守营业稳中有进、高端材料快速放量。演讲期内，公司正在合成树脂类产物、先辈电子材料及电池材料、生物质产物三类次要营业方面别离实现停业收入28。10/8。46/5。16亿元，较客岁同期增加10。35%/32。43%/26。47%，实现销量39。18/4。01/13。41万吨。合成树脂营业方面，公司通细致分范畴及高端产物开辟，不竭拓宽产物使用鸿沟；先辈电子材料受益于国表里AI办事器需求的极速增加，PPO树脂做为芯片封拆和办事器PCB的环节材料需求显著添加，目前公司已具备从M4到M9全系列产物总体处理方案的能力；生物质财产章丘木糖醇及L-阿拉伯糖产销大幅提拔。公司外行业全体供过于求的布景下，依托手艺立异和市场开辟实现逆势增加，又凭仗PPO等低介电树脂和多孔碳材料成功切入高成长赛道，具备持续增加的弹性取韧性。 公司拟向不特定对象刊行可转换公司债券募集资金，总额不跨越人平易近币25亿元，用于绿色新能源电池材料财产化和弥补流动资金，项目扶植期2年，第3年进入出产期，建成后年产硅碳负极1万吨、多孔碳1。5万吨，投产后年平均发卖收入39。48亿元，年平均利润总额8。90亿元，年平均净利润7。56亿元，具有较好的经济效益。 盈利预测和投资评级：公司正在先辈电子材料、新能源电池材料及生物质精辟等标的目的取得显著进展，构成保守营业稳中有进、高端材料快速放量、新兴项目减亏向好的良性成长款式，估计公司2025-2027年归母净利润别离为12。76/14。01/16。19亿元，当前股价对应2025-2027年PE为20。9/19。1/16。5倍，我们拔取东材科技、彤程新材、联瑞新材做为可比公司，公司为具有较强分析合作劣势的合成树脂产物供应商，酚醛树脂及呋喃树脂产销量位于国内首位，世界前列，可以或许充实操纵财产链劣势协同进行手艺研发和市场拓展，初次笼盖，赐与公司“增持”评级。 风险提醒：原材料价钱波动、行业合作加剧、新产能扶植投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。

　　圣泉集团(605589) 事务描述 2024年12月2日圣泉集团发布《关于以集中竞价买卖体例回购公司股份的方案》。拟采用集中竞价买卖体例，以不跨越人平易近币32。00元/股的价钱进行股份回购，用于员工持股打算或股权激励。回购的资金总额区间为2。5亿元至5亿元，回购股份的数量区间为781。25万股至1562。50万股。 事务点评 回购股票用于员工激励，充实彰显办理层决心。2024年7月24日，公司董事会已同意利用自有资金回购公司股票用于员工持股打算或股权激励。按照《股份回购实施成果暨股份变更通知布告》数据，公司现实回购金额2。50亿元，回购股数1283。85万股。本次，公司再选择进行2。5亿元-5亿元的股权回购，充实彰显了公司对将来持续不变成长的决心和对公司价值的承认，有益于充实调带动工的积极性，推进公司持久、持续、健康成长。 酚醛树脂量价齐升，鞭策盈利能力提高。24Q1-Q3，公司焦点产物酚醛树脂量价双升，实现销量37。77万吨，同比增加3。64%，平均售价0。73万元/吨，同比增加3。83%，对应停业收入27。42亿元，同比增加7。60%；锻制用树脂实现销量13。09万吨，同比增加13。13%，但平均售价承压仅为0。86万元/吨，同比降低14。32%，对应停业收入11。31亿元，同比降低3。08%。 多产物实现冲破，协同发力推进电子化学品成长。2024H1，公司年产1000吨官能化特种电子树脂曾经起头投产，新产线产物连续起头发样测试，DCPD环氧等产物产能取发卖量均持续扩大。封拆市场方面，公司也积极开辟结构，多款高纯环氧，高端液体酚醛树脂产物已正在封拆载板、高端EMC、underfill、DAF、LMC、ACF、HBM、塞孔油墨获得客户认证，实现持续增加。24Q1-Q3电子化学品平均售价1。78万元/吨，同比增加3。82%，实现停业收入8。81亿元，同比增加1。77%，跟着将来多款产物发力，公司电子化学品产物组合劣势得以充实表现，无望鞭策公司业绩进一步提拔。 产能操纵率已达70%，估计24Q4完成达产，奠基例模化复制根本。2024年6月，公司首个百万吨级“圣泉法”动物秸秆精辟一体化项目(一期)，正在市全面投产，目前正处于产能稳步爬坡中，产能操纵率已达到70%，估计Q4项目可实现完全达产，跟着工艺的完全打通，公司生物质产物布局得以丰硕、财产空间得以拓展，也为后续规模化复制奠基了深挚的根本，估计将来生物质财产将成为公司新增加点，或将帮力公司停业收入实现快速提拔。 投资 我们预测2024年至2026年，公司别离实现营收102。38/120。21/137。34亿元，同比增加12。3%/17。4%/14。3%；实现归母净利润9。04/12。21/14。92亿元，同比增加14。5%/35。1%/22。2%，对应EPS别离为1。07/1。44/1。76元，PE为22。8/16。8/13。8倍。短期看，酚醛树脂、电子化学品等产物价钱抬升以及锻制用树脂等产物销量增加对业绩构成支持；持久看，公司正在酚醛树脂、呋喃树脂产销量位于国内首位，具备安定的领先地位，加之PPO、生物质项目稳步推进，打开公司将来成漫空间，初次笼盖赐与“增持-A”评级。 风险提醒 项目扶植进度不及预期风险：PPO项目、生物质项目等正在建项目扶植进度不及预期，可能会影响公司业绩。原材料价钱波动风险：苯酚、糠醛、甲醇等原材料价钱的大幅上涨可能会影响公司盈利能力。下逛市场需求波动风险：产物下逛次要为汽车、冶金、电子电器等终端配备制制业，取宏不雅经济形势存正在较高联系关系度，若将来全球经济发生较大波动对下逛需求发生晦气影响，将会对公司的运营情况形成影响。平安出产风险：产物出产过程中利用到了易燃、易爆、有毒等化学品，若处置不妥则可能会发生平安变乱对公司日常运营形成晦气影响。

　　公司消息更新演讲：Q2业绩同环比高增，高频高速树脂量价齐升，拟发可转债投资新能源电池材料财产化项目？。

　　圣泉集团(605589) Q1营收、归母净利润同比增加，合适预期，维持“买入”评级 公司发布2025年一季报，实现营收24。59亿元，同比+15。14%、环比-14。27%；归母净利润2。07亿元，同比+50。46%、环比-28。03%；扣非净利润1。92亿元，同比+51。85%、环比-32。19%，Q1营收、业绩同比增加，合适预期。我们维持盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为11。89、13。86、16。59亿元，EPS别离为1。40、1。64、1。96元/股，当前股价对应PE为17。8、15。2、12。7倍。我们看好公司依托财产链劣势协同进行手艺研发和市场拓展，逐渐成为全球领先的生物质和化学新材料处理方案供给商，维持“买入”评级。 合成树脂运营稳健，先辈电子材料及电池材料量价齐升，项目实现减亏 （1）分营业看，2025Q1公司合成树脂、先辈电子材料及电池材料、生物质产物销量别离为16。63、1。76、5。69万吨，同比+10。23%、+11。08%、+36。55%；发卖收入12。82、3。60、2。36亿元，同比+10。33%、+31。30%、+14。10%；平均售价7，707。30、20，433。09、4，149。54元/吨，同比+0。10%、+18。20%、-16。44%。合成树脂销量连结增加；受益于AI算力、高频通信、半导体封拆的快速成长及电池范畴对高能量密度电池的需求添加，公司先辈电子材料及电池材料订单添加，实现量价齐升；出产“100万吨/年生物质精辟一体化（一期工程）项目”持续平稳运转，产能操纵率不竭提拔，演讲期内实现减亏，生物质产物销量同比增加。（2）盈利能力方面，2025Q1发卖毛利率、净利率别离为24。13%、8。79%，相较2024年报别离+0。52pct、-0。10pct。（3）产物价钱方面，据Wind数据，2025年酚醛树脂均价（截至4月17日）10759元/吨，较2024年均价下跌360元/吨、跌幅3。2%，我们测算价差6103元/吨，较2024年平均价差收窄178元/吨；4月17日，酚醛树脂价钱10，113元/吨，同比-6。3%、较2025岁首年月-7。9%，我们测算价差5，812元/吨，同比-4。4%、较2025岁首年月-6。9%。我们认为，公司“化工新材料+生物质材料”双从业运营稳健，项目结构丰硕，将来成长动力充脚。 风险提醒：产物价钱波动、产能扶植及客户验证不及预期、手艺迭代等。